【儀表網(wǎng) 儀表企業(yè)】天瑞儀器是熒光光譜儀，也是具備技術(shù)基因的研發(fā)型企業(yè)。公司產(chǎn)品覆蓋光譜儀、色譜儀、質(zhì)譜儀三大譜系，下游包括環(huán)保、食品安全、工業(yè)測試和分析、政府監(jiān)管、科學(xué)研究等領(lǐng)域。公司是X射線熒光光譜儀領(lǐng)域，市場份額70%左右。
公司董事長與總經(jīng)理均為技術(shù)出身，專注于X射線熒光光譜儀領(lǐng)域的研究工作均超過20年。公司注重研發(fā)投入，研發(fā)人員占比在35%左右，2010~2015 年公司研發(fā)費用收入占比高達12~13%。
千億大市場中的小公司，食品安全、環(huán)保檢測領(lǐng)域有望迎來收獲期。公司發(fā)展戰(zhàn)略以環(huán)境保護、食品安全、第三方檢測、醫(yī)療健康行業(yè)為優(yōu)先擴展領(lǐng)域。估算“十三五”環(huán)境檢測設(shè)備市場空間達1014 億元。醫(yī)療質(zhì)譜儀市場空間約為368 億元，糧食重金屬檢測對XFR設(shè)備需求超過43億。公司自2010 年以來累計研發(fā)投入超過2.5 個億，我們判斷伴隨政策催化，食品安全、環(huán)保檢測等領(lǐng)域的研發(fā)成果即將進入收獲期。
外延布局VOCs 檢測、POCT 等成長性行業(yè)，利潤并表帶來17 年翻倍增長。公司通過外延并購加快在環(huán)保、食品安全、生命科學(xué)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。橫向看，公司已經(jīng)從無機物檢測進入到有機物檢測，再進一步跨越到生物大分子(生命科學(xué))檢測領(lǐng)域；縱向來看，公司從檢測儀器往下游的檢測服務(wù)延伸，包括環(huán)保和醫(yī)療第三方檢測。通過外延并購進入到VOCs 在線監(jiān)測、POCT 體外診斷等高速成長行業(yè)，2017 年公司將進入高速增長通道。
覆蓋，給予“增持”評級。看好檢驗檢測行業(yè)中長期成長趨勢，公司內(nèi)生產(chǎn)研發(fā)的食品安全、環(huán)保檢測儀器有望進入收獲期，外延并購進入VOCs 與POCT 等成長性行業(yè)，公司即將進入全面爆發(fā)期，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.11/0.28/0.44 元，對應(yīng)PE87x/35x/22x，給予“增持”評級。
(原標(biāo)題：天瑞儀器：內(nèi)生+外延 加速產(chǎn)業(yè)布局 迎來拐點 進入收獲爆發(fā)期)
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