【儀表網 材料行情】上周鋁價寬幅震蕩。總體來看，前期打壓鋁價的利空，邊際逐漸改善；地產政策逐漸復蘇，疫情逐漸放松，美國CPI超預期下滑，市場對加息節奏放緩的預期逐漸強烈，但中期來看，金屬價格處于加息與衰退兩大變量接力的空擋階段，加息壓制緩解后，市場需要逐步適應高利率環境。電解鋁仍有供給天花板的壓制，在2023Q1經濟逐漸復蘇后，供給不變，需求復蘇，鋁價仍然有彈性。
供應方面，鋁材產量小幅下滑；云南地區繼續減產傳聞，目前已影響產能20%-30%，電力問題或仍未緩解，后續不排除繼續減產可能；其余地區復產、新投產產能按計劃釋放，總體供應或將繼續上行。歐洲天然氣價格持續下跌，歐洲地區電解鋁成本壓力得到緩解，未來歐洲電解鋁產能或將復蘇。2月國內電解鋁產量310.97萬噸，同比+4.45%，環比-9.04%。預計3月產量維持1-2%增速，約335-340萬噸。
需求方面，需求預期回暖。國內鋁下游加工企業開工率逐漸修復。第二批大基地原則上2023年并網，特高壓需求將迎爆發，可再生能源無法儲存和運輸決定了“大電網”、“大電源”投資需求增加，刺激未來電解鋁需求。
庫存方面，交易所庫存方面，LME周度去庫0.85萬噸至51.68萬噸；滬鋁去庫0.64萬噸至27.96萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁去庫3萬噸至22.5萬噸；鋁錠周度去庫5萬噸至103.8萬噸；鋁棒去庫2.05萬噸至15.95萬噸。
整體來看，內外宏觀情緒回溫下，帶動鋁價偏強運行從基本面來看，云南電力情況不容樂觀，再出限產傳聞待后續證實。需求恢復預期較高，但實際節奏仍不盡人意，下游訂單及開工情況慢速回升，金三預期可稱部分落空，市場關注重心轉移至銀四旺季。近期在宏觀和供需邊際向好的邏輯加持下，鋁價或延續偏強運行，需警惕市場畏高再起謹慎觀望態勢。
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