新鴻基：中滔環保工業污水處理毛利高 可小注認購

    中滔環保（1363）為內地工業污水處理商，行業正高速發展，且受惠國策扶持，有望跑出。事實上，內地水源污染問題嚴重，水利部估計，全國城鎮居民飲用水源中約20%是未合乎安全標準，未來對污水處理紫外線消毒器需求強勁。十二五期內，中央計劃投資4,300億元人民幣用于污水處理，令行業規模于2007至2015年預測復合年增長率達15%。

　　主打工業污水處理紫外線消毒器水處理毛利高

　　中滔環保主打工業污水處理業務，目前擁有5間營運中的污水處理廠（廣東4間、湖南1間），1間工業供水廠，合共日均處理36.5萬立方米污水、供應15萬立方米工業用水。雖然公司的規模較小，但未來產能料快速增長，現時在廣東、湖南、四川正興建3個項目，料于2013至2014年相繼落成，日均污水處理量將增加20.5萬立方米及工業用水供應量增10萬立方米，如計及未有完工日期之廣東盈隆紫外線消毒器項目之新增15萬立方米污水處理產能，日均污水處理能力將增至72萬立方米，支持未來業務增長。

　　此外，工業污水處理的利潤率一般高于市政污水處理服務，故中滔環保的毛利率亦較高，今年首4個月雖由2012年的65.8%回落至59.4%（因利潤較低的供熱服務收入占比增加），但亦較同業平均之約40%為高，而首四個月之純利率為36.9%。惟公司過去的盈利增速放緩，2011年純利按年大增30.9%，2012年增速回落至7.3%，今年首4個月進一步回落至1.3%，公司解釋部分原因歸咎于建設服務及污水處理紫外線消毒器水處理收入下降，此風險宜留意。