宏觀情緒推動銅價上修 將回歸基本面邏輯

　　【儀表網(wǎng) 材料行情】近期，宏觀情緒回暖，推動銅價上修，但中長期基本面轉(zhuǎn)弱的邏輯仍有效。待情緒影響消退后，價格將回歸基本面邏輯，建議靜候沽空時機。
 

　　上周LME庫存停止增加，現(xiàn)貨貼水略收窄到10-20美元波動，由于歐洲庫存持續(xù)增加，或暗示當(dāng)?shù)叵M減弱隱性庫存回流，略偏空。
 

　　上周五上海交易所庫存減少5千噸，據(jù)SMM統(tǒng)計周一國內(nèi)主流消費地庫存較上周減少7000噸。據(jù)了解換月后下游采購有所恢復(fù)，另外受比價大幅下滑影響，上周現(xiàn)貨進口轉(zhuǎn)為大幅虧損，遠月進口虧損擴大到900元以上，導(dǎo)致報關(guān)減少而煉廠有出口。銅價繼續(xù)上漲，滬銅現(xiàn)貨升水提高到450元，現(xiàn)貨進口虧損仍超500元，考慮到管控開松后略有一些趕工需求，本周國內(nèi)庫存或難增加，交割前高升水維持，略有擠倉壓力。
 

　　據(jù)SMM調(diào)研，上周精銅桿企業(yè)開工率63.3%，較前周下滑5個百分點，因終端訂單已減少，廢銅桿兌電銅桿貼水大致在1000元左右，隨著銅價反彈，廢銅桿的跟漲力度減弱，價差擴大，但因廢銅原料緊張，且下游需求減弱，銅桿廠被迫減產(chǎn)。整體看銅桿等中國產(chǎn)品的庫存可能有所增加。另外據(jù)產(chǎn)業(yè)在線調(diào)研，12月主流空調(diào)廠排產(chǎn)環(huán)比提高15%。整體看疫情、冬季、年底因素疊加，下游已開始放假，淡季效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，對價格影響偏空，但精廢銅產(chǎn)量和進口量都受到限制，極端低庫存下累庫的實際壓力也不大。
 

　　總結(jié)：不斷有城市落實20條，開放節(jié)奏加快，中期利多刺激維持，現(xiàn)貨供需兩弱，但庫存減少刺激升水提高，交割前仍有一定擠倉壓力，宏觀和現(xiàn)貨都偏多，短線仍有上沖動力。技術(shù)上關(guān)注68000前高壓力，操作上謹(jǐn)慎不追高，急沖平多試空。