【儀表網(wǎng) 材料行情】上周鋁價震蕩走高突破前期高點。總體來看，前期打壓鋁價的三大利空，邊際逐漸改善；地產(chǎn)政策逐漸復(fù)蘇，疫情逐漸放松，美國CPI超預(yù)期下滑，市場對加息節(jié)奏放緩的預(yù)期逐漸強烈，但中期來看，金屬價格處于加息與衰退兩大變量接力的空擋階段，加息壓制緩解后，價格仍將面臨需求下行考驗，但電解鋁仍有供給天花板的壓制，在經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇后，鋁價仍將維持弱勢震蕩的格局。
供應(yīng)方面：部分地區(qū)尤其新疆區(qū)域運輸受到一定影響，新疆地區(qū)體量較大，部分地區(qū)供應(yīng)和消費均受到一定限制，廣東無癥狀感染人數(shù)逐漸增加，鋁材產(chǎn)量小幅下滑；云南地區(qū)繼續(xù)減產(chǎn)傳聞，目前已影響產(chǎn)能20%-30%，電力問題或仍未緩解，后續(xù)不排除繼續(xù)減產(chǎn)可能；其余地區(qū)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)產(chǎn)能按計劃釋放，總體供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)上行。歐洲電價連創(chuàng)新高，對高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量影響較大，如能源價格依舊高企，則未來歐洲電解鋁產(chǎn)能或?qū)⒗^續(xù)下滑。10月電解鋁產(chǎn)量345.9萬噸，同比+7.5%，環(huán)比+5.1%。預(yù)計11月產(chǎn)量維持1-2%增速。
需求方面：河南新疆疫情邊際影響減小，率板帶箔開工率仍維持在年內(nèi)高點。美聯(lián)儲已開啟加息縮表周期，海外經(jīng)濟高位回落趨勢已經(jīng)確立，拖累電解鋁的海外需求，但由于烏俄沖突，能源價格上行導致供應(yīng)缺口放大。而國內(nèi)需求仍需穩(wěn)增長政策的進一步發(fā)力。隨著對海外缺口的預(yù)期使得中國鋁制品后期出口增加的預(yù)期上升，目前消費逐漸復(fù)蘇，鋁 桿、板帶箔等需求好轉(zhuǎn)。 2022年電網(wǎng)投資額達到5500-6000億，創(chuàng)歷年新高，這一信息將對鋁價有托底作用。
庫存方面：上周鋁錠庫存延續(xù)去庫，鋁棒小幅累庫，預(yù)計下周鋁錠仍然小幅去庫，鋁棒社會庫存較上周增加0.15萬噸，鋁錠社會庫存較上周減少2.5萬噸。預(yù)計未來仍然維持去庫的節(jié)奏。
短期來看，滬鋁受到宏觀面情緒改善、消息面地產(chǎn)消費提振預(yù)期以及基本面上低庫存等多重因素影響，價格有所提振出現(xiàn)偏強走勢，但長期來看基本面仍處于供需雙增背景之下，目前供應(yīng)端暫未聽聞新的減產(chǎn)消息，產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)中，而需求表現(xiàn)較為一般，政策刺激下地產(chǎn)將緩慢改善，但下游需求仍將經(jīng)歷較長時間的恢復(fù)過程。再加之，鋁錠社庫尚存一定的累庫預(yù)期，鋁價向上驅(qū)動力并不十分明顯，如果地產(chǎn)需求高頻數(shù)據(jù)恢復(fù)不及預(yù)期，供給端將通過累庫形式反映到庫存上，繼續(xù)對盤面施壓。
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