小米、蔚來入股高壓電源系統(tǒng)廠商富特科技即將登陸創(chuàng)業(yè)板

　　【儀表網(wǎng) 企業(yè)動(dòng)態(tài)】據(jù)深交所訊，車載高壓電源系統(tǒng)廠商富特科技即將登陸創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計(jì)于8月26日開啟申購，擬募資9.26億，保薦人為國泰君安。
 

圖：富特科技競(jìng)爭(zhēng)力雷達(dá)圖，來源：IPO金榜
 

　　01
 

　　小米蔚來廣汽入股，車載高壓電源系統(tǒng)的主流廠商之一
 

　　富特科技全稱浙江富特科技股份有限公司，是一家從事新能源汽車高壓電源系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要的產(chǎn)品包括，車載充電機(jī)(OBC)、車載 DC/DC 變換器、車載電源集成產(chǎn)品等車載高壓電源系統(tǒng)，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統(tǒng)。
 

　　車載充電機(jī)是指固定安裝在新能源汽車上的充電設(shè)備，其功能是通過電池管理系統(tǒng)(BMS)的控制信號(hào)，將電網(wǎng)的交流電轉(zhuǎn)換為動(dòng)力電池可以使用的直流電。(新能源車標(biāo)配，可以將公用電網(wǎng)轉(zhuǎn)化為動(dòng)力車可使用能源，常見在慢充口附件)。
 

　　車載DC/DC變換器的功能是將動(dòng)力電池輸出的高壓直流電轉(zhuǎn)換為低壓直流電，以供車機(jī)系統(tǒng)、儀表盤、燈光、電動(dòng)轉(zhuǎn)向等低壓車載電器或設(shè)備使用。
 

　　電源分配單元通過母排及線束將高壓元器件電連接，為新能源汽車高壓系統(tǒng)提供充放電控制、高壓部件上電控制、電路過載短路保護(hù)、高壓采樣、低壓控制等功能。
 

　　二合一系統(tǒng)集成產(chǎn)品和三合一系統(tǒng)集成產(chǎn)品便是指上述三個(gè)產(chǎn)品組合產(chǎn)品。
 

圖：富特科技車載高壓電源系統(tǒng)產(chǎn)品圖示，來源：招股說明書
 

　　從營收結(jié)構(gòu)來看，2023年富特科技車載高壓電源系統(tǒng)錄得營收17.79億元，占整體營業(yè)收入比重達(dá)到97.18%，是絕對(duì)的收入貢獻(xiàn)主力，其中三合一系統(tǒng)收入占比71%、二合一系統(tǒng)占比25.8%，整個(gè)車載高壓電源系統(tǒng)的集成性較高。
 

　　目前，富特科技已實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目量產(chǎn)項(xiàng)目的合作商包括廣汽、長(zhǎng)城、蔚來、易捷特、小鵬、小米和雷諾，已有項(xiàng)目定點(diǎn)的客戶包括日產(chǎn)、比亞迪、長(zhǎng)安、零跑、Stellantis等等。
 

　　行業(yè)層面來看，作為新能源車的標(biāo)配零部件，車載充電機(jī)的增速迅猛，根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)2018年至2021年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為41.9%，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)199.4億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)1634.4億元，2022-2027年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為52.3%。
 

圖：中國車載充電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)，來源：頭豹研究院
 

　　車載充電機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈核心元器件包括MOSFET和IGBT，行業(yè)龍頭英飛凌、三棱等等，國產(chǎn)替代能力并不充足。富特科技作為中游生產(chǎn)商，半導(dǎo)體器件是主要的原材料之一，目前富特科技半導(dǎo)體器件的主要供應(yīng)商為港晟電子和德州儀器，可能會(huì)存在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　富特科技車載高壓電源系統(tǒng)在國內(nèi)新能源乘用車市場(chǎng)的占有率分別為12.05%、11.66%和9.39%，整體來看市占率位于行業(yè)前列，但有下滑風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　另外，富特科技的主要大股東有蔚來、小米和長(zhǎng)高電新(SZ :002452)，另外廣汽資本旗下的廣祺中庸也持有2.05%的股份。
 

圖：富特科技股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，來源：招股說明書
 

　　02
 

　　營收增速迅猛，客戶集中度高，廣汽、蔚來是主要大客戶
 

　　財(cái)務(wù)方面，富特科技2021-2023年錄得營業(yè)收入9.64億元、16.5億元及18.35億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37.95%。
 

　　利潤率方面，富特科技同期內(nèi)錄得20.43%、20.49%和 24.88%，凈利潤分別為5764.6萬元，8677.21萬元及9643.93萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為29.34%。
 

　　值得注意的是，富特科技向前五大客戶銷售的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為97.86%、95.61%和96.14%，客戶集中度相當(dāng)高。2023年富特科技的前五大客戶分別是：廣汽、蔚來，易捷特、長(zhǎng)城和小鵬。占營收的比例分別為56.15%、20.28%、9.6%、7.61%和2.5%。
 

　　研發(fā)投入方面，富特科技研發(fā)費(fèi)用同期錄得5431.33萬元、1.13億元及2.11億元，2023年富特科技的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到了11.5%。
 

　　資本結(jié)構(gòu)方面，富特科技資產(chǎn)負(fù)債率為64.81%
 

　　富特科技的實(shí)控人為李寧川，直接持有公司19.09%的股份，并通過翌升投資和富特管理間接控制公司部分股份，其一致行動(dòng)人梁一橋直接持有發(fā)行人10.12%的股份，合計(jì)控制公司33.98%的股份表決權(quán)。
 

　　值得一提的是李寧川和梁一橋都是浙大出身，有工程師背景，浙大電氣工程、動(dòng)力工程及機(jī)械工程都是王牌專業(yè)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈也有很多上市公司的創(chuàng)始人出身浙大，包括富特科技潛在客戶，大華、零跑創(chuàng)始人朱江明，目前B站上關(guān)于車載充電機(jī)的交流課程多數(shù)也是浙大老師錄制的，整個(gè)高校產(chǎn)業(yè)鏈完善，具有競(jìng)爭(zhēng)力。
 

　　富特科技此次IPO募集資金的主要用途包括新能源汽車核心零部件智能化生產(chǎn)制造、研發(fā)中心建造及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
 

　　可比公司市盈率ttm: 欣銳科技(SZ:300745)虧損，英搏爾(SZ :300681)21x。