滬鋁震蕩走高 市場出現(xiàn)畏高情緒

　　【儀表網(wǎng) 材料行情】上周滬鋁主力合約AL2301震蕩走高，上周五收于19245元/噸，周漲幅1.85%。現(xiàn)貨方面，市場成交情況整體一般，市場出現(xiàn)畏高情緒，下游采購謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨升水呈縮窄趨勢。
 

　　宏觀層面，最新的美國通脹數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放鴿派信息，11月30日公布的“小非農(nóng)”美國11月ADP就業(yè)人數(shù)也大幅低于預(yù)期，但周五公布的季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)增加26.3萬人，高于預(yù)期的增加20萬人，失業(yè)率保持3.7%不變，加息預(yù)期小幅升溫。國內(nèi)方面，上周經(jīng)濟(jì)利好信息不斷，最新的房地產(chǎn)市場5項(xiàng)股權(quán)融資政策落地，全國多個(gè)地區(qū)疫情管控進(jìn)一步放開，疫情政策進(jìn)入新時(shí)代，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期整體向好。
 

　　供應(yīng)端，上周周內(nèi)甘肅白音華二期通電投產(chǎn)，廣西及四川復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步投產(chǎn)中。根據(jù)SMM預(yù)估，至12月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或?qū)⑼黄?100萬噸以上, 2022年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或達(dá)4012萬噸附近，同比4.2%附近。國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能整體維持增長態(tài)勢，其中廣西、四川今年年底到明年一季度還有部分增長空間，且貴州元豪等新增電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。
 

　　成本端，周內(nèi)電解鋁成本端有所下滑，主因預(yù)焙陽極新一輪定價(jià)下滑220元/噸。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止本周五國內(nèi)電解鋁完全成本較上周五下降57元/噸至17758元/噸。
 

　　短期來看，冬季電解鋁企業(yè)用電成本維持高位運(yùn)行，成本下浮空間有限。需求端，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至42.4%，連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線以下，四季度以來國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)受疫情等方面原因制約開工不暢，且海內(nèi)外終端需求低迷，行業(yè)新增訂單下滑明顯。其中鋁型材版塊行業(yè)景氣度表現(xiàn)最差，以房地產(chǎn)為主的終端需求萎縮明顯，疊加北方戶外施工逐步停止，行業(yè)淡季顯現(xiàn)，不論是新增訂單及行業(yè)開工環(huán)比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
 

　　庫存方面，截止上周四SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存50萬噸，較上周四庫存量下降1.8萬噸，較11月初月度庫存下降8.1 萬噸，較去年同期庫存下降50.3萬噸。目前鋁價(jià)沖高，且鋁棒庫存已經(jīng)出現(xiàn)累庫趨勢。下游拿貨力量已逐漸在減弱，預(yù)計(jì)后期庫存降幅放緩。
 

　　綜合來看，國內(nèi)延續(xù)去庫，總庫存量持續(xù)低位對(duì)鋁價(jià)有很大的支撐。不過中長期供應(yīng)壓力，及成本坍塌和需求疲軟等因素也限制了鋁價(jià)上行的空間。近期國內(nèi)不斷有刺激政策的釋出，鋁市呈現(xiàn)基本面弱現(xiàn)實(shí)，宏觀強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期將維持偏強(qiáng)震蕩格局。