電力設備行業高速增長

    電力設備板塊概況

 

    2017年光伏板塊25家上市公司(剔除盈利為負的航天機電與ST海潤)實現營業收入1708.1億，同比增長32.0%；凈利潤158.4億，同比增長44.1%，光伏板塊上市公司2017年營收以及凈利潤均實現大幅增長。

 

    光伏設備：高效產品需求旺盛，盈利能力出現分化

 

    2017年爆發式裝機需求帶動高效產品制造商相關業務營收與凈利潤均實現大幅增長。2017年以來光伏設備產業鏈各環節產能加速擴張，新增產能預計將于2018年、2019年釋放，具備技術、成本以及賽道優勢的龍頭企業有望在行業競爭中獲取更大市場份額。

 

    逆變器：組串式以及微型逆變器占比提升，未來海外市場貢獻重要增量

 

    2017年分布式裝機快速增長帶動高價值組串式逆變器占比提升，逆變器廠商業務營收與毛利率均大幅提升。國內逆變器競爭格局穩定逆變器龍頭企業依托技術積累與規模優勢，出貨量持續提升。我們認為2018年國內光伏市場增長相對平穩，海外市場將貢獻重要增量。

 

    輔料：金剛線企業異軍突起，EVA與背板格局相對穩定

 

    2017年，金剛線切割多晶進入大規模推廣階段，金剛線需求呈現爆發式增長，推動行業企業積極擴產。2018年金剛線新增產能釋放，金剛線市場將迎來一輪行業洗牌。EVA膠膜與背板競爭格局相對穩定，價格下調以及原材料價格上漲擠壓毛利率，新產品占比提升有望帶動盈利能力回升；光伏背板行業集中度持續提升階段，下游降價壓力傳導下價格持續下降。

 

    電站EPC/運營：EPC市場集中度提升，戶用系統進入快速發展元年

 

    電價下調倒逼系統成本下降，具備優質電站設計、建設和管理能力的電站EPC總包商相關業務2017年營收與盈利持續增長。戶用系統市場教育完成，2017年進入發展元年，高速增長有望持續。電站運營為重資產行業，優質項目資源以及資金成本優勢保障電站運營商電站規模持續增長。